近期教育行业♂有不少新消息，除了进入了新个税抵扣专项，还有12家教育公司准备在香港密集上市，整个行业有可能迎来一次较大的炒作机会。
我们在本文中，对教育行业的系统性的投资机会进行梳理，分为幼儿早教、K12教育、职业教育、在线教育、教育信息化等五个维度给出相应的股池。
一、近期教育行业消息密集
1.教育入个税抵扣
全国人民代表大会于2018年6月29日公布《中华人民共和国个人所得税法修正案（草案）》（以下简称〗为“草案”），并开始为ξ期30天向公众征求意见的法定程序。
这是自《个人所得税法》1980年出台以来的第七△次修订，也是最大的一次修订。
这其〓中有一条重要信息：增加子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息和住房租金等专项附加扣除。这标志着：教育消费被国家层面认可，并进行政策鼓励。
2.密集教育股票ω 上市
截『至目前为止，香港共计有10家来自中国大陆的教育公司＠完成了上市，此外还有12家公司已经向港交所提交了上市招股书。
包括新东方】在线、沪江教育、华立大学集ξ 团、博俊教育、春来教育、华图教育、希望教育集团、易达教育、中国科培↑教育、中国银杏教育、卓越教育、宝宝树。
这些教育公司的密集上市，有可能会刺激A股上市公司走◎出一波上升行情。
二、教育行业◥投资机会梳理
1.幼儿早教
在消费升级的大背景和二胎政策的催化，中国早教需求正在快速增长。预计中国早教行业市场规模将从493亿元提升至 2022年978亿元，年复合增◇速为14.6%。
其实，中国早教年参培人数为615万人，平均渗∞透率仅12%， 低于市场各类报告的20%-50%。而】一线城市北京、上海早教渗透率〓分别为33%和32%，显著高于全国平均水平。
另外，中国早教♀中心数量从2016年10月的1.14万家，增长到2018年6月初的1.32万家，不到两年增长15.8%。
早教行业显著∩受益于阶段性人口红利，收入增长、财富效应、城市化等▓带动的消费升级，早教正成为城市中产教育消费的必要环节，从可选消费逐渐演变为必需消费。早教机构竞争激烈，但品牌化、龙头集中趋势明显。
中国早教机构大致分三类：
1）大型国际品牌，如金宝贝、美吉姆、七田真等，课程更具特色，收费较高；
2）本土知≡名连锁品牌，如东方爱婴、红黄蓝、新爱婴等；
3）区域性小微机构◤。
我们测算得》，行业前十家机构门店数量市占率30%，实际营收维度市场份额可能更高。
城镇化背景下的消费升级将推动品牌集中，龙头品牌机构受益，有望：
1）不断深耕、扩张、下沉，提Ψ 升市占率；
2）研发家庭早教内容，实※现早教服务 早教产品的组合销售；
3）产业链上下游延伸：即布局托管█机构、幼儿园、幼师人才培训等业务。
至于A股〇上市公司方面，重点关注三垒股份。
三垒股份并购美吉姆，早教龙头机构上市在即，而A股目前早教标的稀缺。
日前，三垒股份公告拟现金收购北京美杰姆（即美吉姆加盟业务〒），估值 33 亿元，2018-2020年业绩承诺不低于 1.80/2.38/2.90 亿元。
截止 2017 年底，美吉姆共№有340 家门店，在行业内拥有优秀的品牌口碑，是早教行业门店ㄨ数量最多、收入和利润体量最大╱的公司之一。
三垒股份牵手∞美吉姆，标志着早教行业龙头公司证券化的开端。从趋势上①看，拥有良好品↓牌口碑、成熟课程体系、 强大的运营□ 管理能力和领先的资本优势的机∏构，将不断引领行业集中度的提升。
美杰姆教▲育的5位股东将使用不低于33.0亿元交易〇价款（税后）总额的30%现金增持三垒股份ζ 的股票。
2.K12教育
随着80后逐渐成为K12阶段家★长的主体，他们受教育水平提高，对子女教育的经济投入也增加。K12教育除了提高学生◆综合素质外，很大一部分家长对孩子的着重点都放在』升学上，小升初、初升高到终极目标——高考。
我们在这里主要从以下三个方向选择标的：课外辅导、艺术培●训和国际学校。
1）课外辅导——科斯伍德
测算2018/2020年，K12 课外培训行业市场规模分别达到约7140亿元和1.2万亿元，3年的复○合年均增速约为19%。率先布局 K12 课外培训新兴赛道的优质资产，有望与老〓牌机构形成错位竞争，市场占有率将不断提升。
科斯伍德是环保胶印油墨行业¤的龙头企业，以 7.7 亿元现金并∑购新三板挂牌公司龙门教育的50.53%股权。
龙门教育是陕西省全日制中高考培训龙『头企业，主营业务是全封闭 VIP 校区培训服务＠、K12课外培训服务以及在线课程和教︽学辅助软件销售。
龙门教育承ζ 诺2017-2019年实现的净利润分别不低于人民币 1.0 亿元、1.3亿元、1.5亿元。龙门教育有望受益于二三线城市K12 课外培训市场的爆发，及中高▲考复读赛道的兴起。
通过全封闭的教学管理模式，为学生设计个性化的课程和教∮学内容，保证学习效果；通过让教育和科技进行有效♀融合，优化教学质∏量、教学模式，保证教学效率和质量兼顾。
增设素质教Ψ育模块， 制定学生综合素质提升方案， 逐步形成“全面发展、特色发展”的培养方式空间。看好龙门教育通过不断完善教学生态布局，通过内生 外延贡献成长弹性。
2）艺术培训——凯文教育
对于 k12 阶段学生而言，升学路径包括传统的中高考和出国的学业路径以及各类捷径，即各高校获奖潜藏特长生隐形名额。
旗下拥有北京朝♀阳凯文学校、北京海淀凯◣文学校，涉及艺术培训、体育培训、素质教育▓等领域。
3）国际学校——凯文教育
随着教育理念的逐步更新，就读国际学校不再是考不上好高中的无奈々之举，而是很多优秀学生的出国跳板，和提前拓展国际▲视野的好机会。这种教育观念的逐步改变，使得家长们对学≡校教育的期待从课堂内延伸╲到课堂之外。
凯文教育于2018年1月24 日正式由“中泰桥梁”更名为“凯文教育” ，是中国A股唯一一家以 K12 国际教育为主营业务的上市公司，将打造 K12 国际学校为核心，立足于一线城市且逐步辐射全国范围的国际教育产业链。
公司以“实体学校 体育、艺术培训 营地教育 品牌输出”为经营模式，开展教※育及相关业务。目前，凯文⊙教育主要在文学华信、凯文智信、文凯兴、凯文学信、凯文睿信、凯文国际六大领域展开布局。
公司㊣拥有两所位于北京市的 K12 国际教☉育学校，即北京海淀凯文学校和北京朝阳凯文学校。主要依托这两所↑实体学校开展相关领域业务，定位高端，满座率提升空间大，盈利》能力强，未来具有较强成长性和确定性。
3.职业教育
职业教育分为学校学历教育和职业培训。学▅历教育中，中高职学校每年往就业市场输送毕业生占总毕业生近七成，是新◥增劳动力市场主力。
职教学历教育目前正处于民促法落地的〒供给侧改革红利释放期，市场规模受益于民办化进程提速快速扩容，职教培训则受益于产业结构转型升级带来的技术技能培训需求№快速发展。
预计职教2020年市场规模达卐到2436.8亿元，2016年到2020年的年均复合增速为32.52%， 其中职业培训╲占比 57.45%， 应用型本科和本科职教占比 22.37%，高职高专占比 11.31%，中职占比 8.87%。
借壳亚夏汽车的中公教育是国内非学历⊙职业就业培⌒训领导者，主要领域包括公务员、事业单位、教师等领域职业培卐训。截至2017年12月31日，拥有覆盖31个省市自治区319个地级市╱的582个直营分支机↑构，并拥有6530名全职教师。
2017年度，面授培训和线上培训ω 分别达88.2万人次和58.4 万人次，15-17年的年均复合增速达62.1%。
公司产品内容广覆盖、授课方式很灵活、课程体系完∩善：从公职类招录培训、人才招录培训到资格认证◆培训全覆盖；面授与线上授课相结合，方式灵活；针对客』户需求，设计包括普通和协议课程，基础、专项和冲刺课程等在内课程体系。
2017年中公教』育实现营收40.3亿元，同比增长56%；净利润 5.2 亿元，同比增长58%。
另外一只○相关标的是洪涛股份，公司外延并购发展教育。公司明确“将职业教育打造为公司第二主业”的战★略目标，近年先后通过并购整合拥有了：1）中国建筑装饰行⌒业职业教育平台：中装新网和学尔森；2）学历提升职业教育平台：跨考教育；3）参股金『英杰，为建立医疗行◤业职业教育平台做好战略准备。
2017年以来公司继续加大教育产业布局，完善︾职业教育版图，成功收购四川城市职业学院，并与广州涉外经济职业技术学院签订了收购55%股权的收ζ购框架协议，正式进入职业教育的前端学历职业教育领域，用前端学历教育贯通后端非学历职业教育培训的“纵向贯通”战略思想，全面〓升级公司在职业教育领域的产业布局。
4.在线教育
自2012年以来，中国K12在⊙线教育行业的市场规模基本保持30%以上的高增长，即使在2015年降至21.4%后也能够快速反弹∏，在2017年攀升至51.8%的新高位，相应的市场规模达到298.7亿元。
艾瑞分析认为，2017年市□场规模高增长的原因主要是一→对一直播授课的火热——一对一直播授课清晰的盈利模式让部分企业从▃2015年、2016年的营收困难迈向了规模化营收阶段。
而在2018年、2019年，直播授课仍将作为企业营≡收的主要贡献者，带动其他尚未ζ 清晰的盈利模型建立起来并得到验证，这↓一行业的市场规模仍将保持40%以上的增长率，直到2020年才会有所趋缓。
大多在线教育的优秀公司是在海外或者香港上市Ψ（或者准备上市），A股暂时未∞找到，港股方面可关注即将上市的新东方在线、沪江教育。
5.教育信息化（铲子股）
整个教育消费的◣增长，带来了教育辅助设备和↙技术的蓬勃发展，新高考改革将带来走班排课系ξ 统、英语口语测评和训练系统、升学咨询及〖生涯规划服务等方面的教育信●息化新需求，市场空间【很大。
我们在这里推荐佳发教育。主要逻辑是传统考试信☉息化业务同比大幅增长，设备更新换代成为主↓要驱动力。
第一，根据公司半年度业绩预告，公司考试信息化业务「销售规模同比大幅增加。
考试信息化产品已经进入5 年左右的更新换代周期，公司第二代Ψ高清网上巡查系统升级以及防作弊系统等新产品的推广，将进一步助推公司抢占传统考试信息化市场，公司产品〖价值相比过去较为单一的网上巡查系统会有较大的提升。
预计近两年考试信息化业务将保【持较快速度的增长，回归并超越2013年上一轮业绩高峰水平。2018年大批『省份启动“ 新高考”，公司布局领先，充分︽分享行业红利。
2018年新高考改革继续稳步推进，大批省份将在这一年秋季启动新高考。新高考改革▆将带来走班排课系统、英语口语测评和训练系统、升学咨询及生涯规划服务等方面的教育信息化新需求，市场空间很大。
第二，公司“新高考”云巅智慧教育系列产品及整体解⌒ 决方案初步布局完善，成为业务重要增长点。
公司通过自主研发以及外延并↑购成都环博和上海好学，融合打造了走班选课排课，电子班牌、综合ω素质评价、学生生涯规划、信息发布、智能考勤和英语口语考测练∩等“新高考”改革下的刚需产品，已经在上海◇、河南、重庆、四川和云南市场打开了☆局面，取得突破并开始产生效益。
