次新股业绩“变脸”问题在A股市场时有发生。
据WIND数据显示，以2016年1月1日至2017年9月8日上市作为统计区间，共有340只次新股披露半年报，其中，52家营业收入同比下滑，97家公司净利润同比下滑，229家经营现金流同比下滑。
在340只次新股中，共有7只涉及教育概念。其中，净利润腰斩者有之，经营现金流下滑巨大者亦有之，业绩变脸情形可谓“花样百出”。
净利润、经营现金流双下滑
如今半年报披露完毕之际，次新股则需要经受住业绩的考验，有些甚至还需回应“业绩变脸”的质疑。
目前，A股市场尚无纯教∮育公司，但不少次新股涉及教育概念，比如驾校培训公司东方时尚、教育信息化公︼司正元智慧，以及最新上市的创业黑马涉及创业辅导培训。作为新股，创业黑马自※8月10日上市至今，已斩获20个涨停。9月12日其收盘价为98.13元/股，相较10.75元的发行价，涨幅近10倍，其市值也飙升至66.73亿元。
蓝鲸教育统计了7只涉及教育概念的∮次新股，分别从营业收入、净利润、经营现金流等维度进行了分析。
营业收入方面，平治信息、中国科传、正元智慧、中国出版、创业黑马均有上升，其中，平治信息涨幅最高，达163.62%;东方时尚、佳发安泰略有下降，但尚在合理区间◢范围内。
净利润方面则表现差异巨大。平治信息、中国科传、正元智慧净利润增①长均超过6成，其中，平治信息涨幅超过1倍;但佳发安泰、中国出版净利润均下滑严重，分别达20.74%、51.12%。扣非后净利润，两家公司则表现不一，佳发安泰╱扣非净利润下滑20.94%，与净利润下滑程度表现一致;而中国出版扣非后净利润出现亏损，即扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的亏损金额为1101.69万元。
除营业收入、净利润外，不少次新股在经营现金流这一重要指标上，也出现较大波动，巨大下滑者有之』，巨幅上升者亦有之。
巨幅上升者为佳发安泰，其2017上半年经营现金流流入2425.69万元，同比增长94,773.75%;平治信息表现亦不错，其现金流流入7187.19万元，同比增长839.34%。
巨大下滑者则有中国科≡传与正元智慧。中国科传经营活动产生的现金流量净额为-12.12亿元，即2017年上半＠年现金流出12.12亿元，同比下滑2471.78%，接近25倍。此外，正元智慧2017上半年现金流出1.19亿元，同比下滑56.64%。
同时值得注意的是，创业黑马2017上半年经营活动产生的现金流出∏为1369.21 万元，而去年同期是流入1164.93万元，这意味着创业黑马2017上半年现金流比2016年上半年减少了2534.14万元。
部分次新股业绩变脸背后
业绩变脸背后是什么原因?多家公司在公告中披▽露了净利润下滑原因，但也有公司未能做出合理解释。
蓝鲸教育致电佳发安泰董事会秘书，她告诉蓝鲸教育，净利润下滑原↘因在于，目前公司在铺销售渠道，以及进行研发，这导№致销售费用、管理费用同期增幅比较大，同时成本大幅较高。这与其公告披露的原因一⌒ 致。
净利润下滑程度方面，中国出版比佳发安泰更为严重，达51.12%。
其净利润腰斩背后是何原因?据蓝鲸教育统计，中国◣出版业绩2014年～2016年均表现良好，分别实♀现了34.6亿、41亿和41.5亿的营收，4.86亿、6.37亿和5.81亿的净利润，以及3.42亿、4.57亿和2.65亿扣非后净利润。
值得一提的是，据和讯网报道，2014年～2016年，中国出版毛利率分别为38.92%、37.26%和33.86%，而同行业可比上市公司毛利率平均值仅为27.12%、26.52%和26.36%，中国出版优势明显。
但是，在如此高营收、高毛利的情况々下，中国出版依然出现了净利润大幅下滑的情况，且未在招股书中做出过多解释，这便■值得探讨了。有意思的∞是，中国出版还在公告中提到，公司预计 2017 年年度业绩良好，与 2016 年度相比不存在大幅下滑的风险。
正如前文所述，经营现金流也是考验上市公司目前经营情况的指标之一。倘若现金流☆出现问题，公司将面临流动资金短缺、盈利能力下降的风险。除部㊣分公司净利润下滑外，中国科传、正元智慧、创业黑马三家公司的经营现金流出现了巨大下滑。
正元智慧2017上半年现金流出1.19亿元，同比下滑56.64%。据了解，正元智慧主要客户是银行、电信与移◆动等运营商、学校等，其现金流下滑原因主要在于应收账款的快速增长， 增加了公司对业务运营资金的需求。
创业黑马经营活动↑产生的现金流量净额为-1369.21 万元，而去年同期是流入1164.93万元。公告称，主要原因是经『营性应收项目增加，经营性应付项目减少所致。
蓝鲸教育查阅其现金流量得知，2017与2016上半年的现金流出分别是7969.02万元、7935.36万元，相差不大;但2017上半年现金●流入仅为6599.81万元，相较于2016上半年减少近2500万元，主要原因在于业务收入与政府补助双双下滑。
根据过♀往数据，政府补助是创业黑马净利润的主要来源之一。据其招股书显√示，2014-2016年，创业黑马分别获得政府补贴301.80万元、171.62万元、1399.48万元，其中，2016年的政府补助占到其净利润的32.84%，逾3成。
此外，中国科传2017年上半年现金流出12.12亿元，同比下滑2471.78%，接近25倍，其未∑ 在公告中做出过多解释。有意思的是，当蓝鲸教育致电〒其公告中的董秘电话时，接电话者是一位老奶奶，她告诉蓝鲸教育这是住宅电话，而非公司。
总结
纵观︻教育次新股半年报数据，仅平治信息、东方时尚两家公司表现平稳。其中，平治信息表现最佳，营收、净利润、扣非后净利润均涨幅超过1倍。
此前，次新ξ 股多次出现涨停潮，并曾在8月28日迎来爆发，有超60只个股涨停。华泰证券在研报中分析认为，主要有三方面因素导致次新股强势反弹。第一，中小创市∞场情绪修复，超跌次新成为热点接力板块;第二，IPO发行减速，次新开板涨幅回升。第三，具有稀缺性的龙头个股带〖动板块整体行情。但是，对于次新股后市的表现，华泰证券认为，业绩有支撑的优质次新股相对更具有安全边际。
所以，教育次新股也难以例外，今天股价高涨并不意味着明天光明未来，只有像平治信息、东方时尚这样♀有业绩支撑的公司才可能在以后为投资者带来真实回报。
