尽管AR/VR一直是当下的热门，但随着Pokemon Go在国外掀起热潮，AR/VR又再一次强力刷了回存在感(数码宝贝也是!)。

　　截至到2016年第一季度的12个月中，VC们在AR/VR领域一共投了17亿美元，而今年第一季度就占了其中的12亿美元。

　　目前AR/VR领域已经有了四家独角兽(Magic Leap、Oculus、Blippar、MindMaze)，并且它们的已有数据也非常令人兴奋。

　　但德丰杰投资(DFJ)合伙人Bubba Murarka表示“并不是所有投资人都会选择←拥抱现实。”

　　一、如果你想要新事物，就不能用老套路

　　Accel的主席科比·富勒(Kobie Fuller)将AR/VR视为“计算(computing)的下一个阶段，因为它已经不再是能否行得通的问题，而是何时行得通的问题。”

　　DCM合伙人詹森·克里考利安(Jason Krikorian)认为AR/VR可以使“以前不曾实现的新体验”成为可能。

　　梅菲尔德(Mayfield)主管蒂姆·常(Tim Chang)认为AR/VR能促进“人类叙述方式的全新演变”。

　　高通投资机构的主【管詹森·鲍尔(Jason Ball)认为“AR/VR会是一切事物的新UX/UI，但这还需要》花上一段时间。”

　　AITV的合伙人比尔·马罗(Bill Malloy)认为“尽管这一行业还没有完全被理解，长期来看AR/VR会超过电视和笔记本电脑。”

　　Colopl Next的CEO Shintaro Yamakami则表示“AR/VR将成为几乎任何行业的基石”。

　　丹华资本投资副总裁万卉认为AR/VR将“增强现实和虚拟现实将加大信息密度，缩短距离。”

　　有了这么多大咖的背书，就真的意味着每个人都看好AR/VR了吗?

　　二、是，也许，不

　　通过与门洛帕克、好莱坞、伦敦、中国、日本和韩国投○资人与投资机构的交流，AR/VR投资人之间的意见分类也很容易归纳出来：

　　肯定派：以◢积极专注的AR/VR基金(主要投天使轮、种子轮和A轮)为代表。AR/VR是他们存在的理由，而且他们的投资组合也大多是AR/VR。

　　中间派：以主流的投↓资机构为代表，每家机构都积极地投了几家AR/VR公司。但机构内部的合伙人对AR/VR的发展还持有着不同的看法。

　　否定派：有一些主流投资机构认为AR/VR还过于早期，尚属发展初期，具有一定的投机性。至少他们现在不会投资，甚至永远也不会投资。

　　高通的Ball同认为尽管目前对AR/VR还有着不√同的派别和观点，但他相信在未来的2-3年内大家的看法都会有ζ所改变，例如“中间派可能会成为有预见性的一派，他们会骄傲地说，看!我早就告诉你们了吧!而否定派则可能成为错过的一群人，丧失大好的投资机会。” 由于高通已经投资了两家AR独角兽，所以他的态度显然很明确。

　　三、如果你用心营造，他们(最终)会来的

　　VR产业会是一个巨大的市场，而AR产业的规模可能会更大※。

　　但在所有早期市场中，成长都是曲线型而不是直线型，所以尽管AR/VR从长远来看有很大潜力，但今年的盈利可能只有几十亿美元。业界预估2017年◥会逐渐增加，到2018年会有一个令人期待的拐点(或许那个时候AR将拥有足够长的电池寿命和通信能力，这样电信公司愿意为其提供交叉补贴，将移动AR作为智能电话的替代品)。

　　康卡斯特风险投资部门的主管迈克尔·杨(Michael Yang)并没有将市场时机的不确定性视为障碍。“像Google、Facebook、Microsoft、Samsung和Sony这样的大公☆司的进入会为这个市场增添更多信心，好想法也会随之而来，这将使得人才和交易的流入成为可能。”但VR基金的合伙人■马考·德米罗兹(Marco DiMiroz)认为“在大规模市场到来之前，这一领域的创业公司需要筹集18~24个月的资金。”

　　RRE合伙人吉姆·罗宾逊(Jim Robinson)在90年代时非常明智地没有选择投资VR，但这次他也加入到了这一市场。“技术已经足够成熟到使人能够产生良好的生理反应，从而获得一流的效果，我们选择投资8i是因为他们有创意也有技术，没有夸大①其词，而且在早期↙也能明智地进行资金管理。”

　　小知识

　　8i——将人们的真实生活拍成3D视频

　　成立于2014年5月，来自新西兰首都惠灵顿市。传统创造虚拟现实内容的方法是把相机放在ㄨ外面，而8i是把相机内置。8i使用现成的高清摄像机从各角度拍摄真人视频。然后它使用自己的软件捕捉、分析、压缩，并实时重现一个完全立体的人的所有视角。

　　8i专注于将人们的真实生活拍摄制作成3D视频，并最终作为虚拟现实体验。通过头显观看这些视频的∑人，可以转动头部或四处走动，就会感觉视频中的人跟自己处在同一间房间里。然而，8i的终极目标♂并不是成为一家制作公司。相反，它希望为3D内容搭建一个平台，可以让其他人将3D内容集成到应用程序和在线体验中。

　　8i的平台将可以让你在虚拟现实、增强现实和网站上创造、体验和分享真人的沉浸式3D视频。其创始人之一Gasking表示，在好莱坞电影中，要精细捕捉人物的动作合成科幻片的效果，需要动用数百位工作人员、利用高级复杂的动作捕捉技◎术，并付出昂贵的制造成本。但现在，8i希望在低成㊣　本下，普通人的日常生活也能通过V3D视频展示出来，而且是在VR的世界中让用户与视频对象有所交互。

　　Inevitable Ventures合伙人兼⊙音乐人瓦拉赫(D.A.Wallach)在6年前以投资DAQRI的方式进入了这一市场，而在最近他也投资了VR初创企业8i，“未来几年用户将决定哪些内容受欢迎哪些不受欢迎，所以能促进用户萌生兴趣的情绪体验，以及带来这一体验●的基本技术在当下的市场阶段会非常有用。”

　　四、作为解决方案的X + AR/VR，而不是AR/VR + X

　　对于长期处于这个行业中的人来说，AR/VR是包罗万象的〗。但投资人看问题的角度有所不同。TransLink Capital主管(杰伊·艾乌姆)Jay Eum将AR/VR视为广阔水平领域╲的垂直分切，“潜入到特定的某个领域，找到一个可以被有效解决的问题，或者是能通过VR/AR改进的体验，这样你就能发现有价值的事物，这也是我们投资Penrose Studios的原因。”

　　小知识

　　Penrose Studios——VR界的皮克斯

　　Penrose Studios 被称作是 VR 界的皮克斯，而其创始人Eugene Chung 曾任职于 Oculus 并主导动漫内容々开发工作，当他〓看到众多VR科技公司迅速崛起后，随即选择自己单干并组建了Penrose Studios。Eugene Chung认为VR硬件一定会得到快速发展，在硬件成长之后软件和内容会成＠ 为新的瓶颈，Penrose Studios将解决这一需求点。

　　目前VR内容主要集中在游戏领域，以HTV Vive和SONY的Play Station为例，二者都是嫁接在自有或合作的游戏平台上，前期将专注开发游戏内容，VR行业中进行影视开发的企业较少。Penrose Studios的理念是希望人们能看到优质的VR动漫内容，这一点与动画界巨头皮克斯非常相似，皮克斯则是希望更多的观众特别是小朋友喜欢3D动画电影。

　　对于Penrose Studios而言，前期投入更大精力构建VR影像内容有助于其搭建技术壁垒，在VR设备普及后能更好的■分发自己的影像内容。或许在不久的将来，我们将在电影院观看皮克斯的3D动画，而在VR设备上选择Penrose Studios的动画。

　　康卡斯特风险投资部门的迈克尔·杨也持有相似看法。“Next VR对我们很有吸引力，因为他们知道如何跳出VR的框架而在行业内进行实操，你需要知识、资源和最终进入市场以实现产品的价值 。”而谈及市场时间选择问题时，Accel的科比·富勒表示“现在还ㄨ在寻找符合当前实际情况，而且能够逐步做大规模的商业模式。这个目标并不会在短期就能实现。”

　　小知识

　　Next VR——VR直播平台

　　NextVR已经是全球最炙手可热的VR直播平台，也是唯一一个实现了高清品质VR直播的︻公司，有别于泛滥的360度全景视频，NextVR实现了实时带深度信息(俗称立体视频)的VR直播，从拍摄到直播虚拟现实内容，NextVR提供深度沉浸式体验，内容从摇滚演唱会到体育赛事再到时装秀，以及所有能让观众▓欣赏如现实生活般体验的高质量视频广播。

　　在这背后，成立于2009年的NextVR用了从拍摄、压缩、传输和VR内容显示等26项专〇利技术来做支撑。

　　FirstMark Capital的主管马特·特克(Matt Turck)投资了Sketchfab因为它“战略性地选择了3D生产工具(Photoshop、SketchUp、TiltBrush、RealSense、Tango)和3D消费平台(AR、VR、网页、移动端、3D打印)，所以无论哪项技术获得胜利，他们都将成为生态系统的一部分。”

　　小知识

　　Sketchfab——3D模型分享平台

　　Sketchfab 是一个在线 3D 模型分享平台，能够让用户上传自己制作的3D模型并分享给其他用户观看。网站使用WebGL和HTML5技术在浏览器中做实时渲染，因此不需要任何插件便可在→浏览器随意观看这些3D模型，并且能够实现360° 的交互浏览操控体验。

　　Sketchfab希望将人们日常↙生活中捕捉到的各种瞬间，关于人物或环境的照片甚至是视频都能即时通▂过3D的直观形式与人分享。他们尽量将操作简化，只需要上传内容到App即可邀请别人观看，当然，还可以将其分享更多其他平台。目前，用户通过简单的Google Cardboard还能观看Sketchfab的设计的一些内容。

　　目前，关于Sketchfab的内容，有两★种观看方式。一种是通过直接通过App,另一种是使用WebVR，一种专门的浏▲览器。当你打开别人的Sketchfab，而后点击“View in VR”按钮，便能观看VR视频了。但WebVR目前还在试验阶段，因此一些专门的Apps对大多数用户来说使用会更方便。但它目前不太完善的一点是，这些Apps提供的Sketchfab设计内容还相对较少。

　　Suffolk Equity的合伙人弗雷迪·马汀格尼迪(Freddie Martignetti)表示“只要投资卓越的团队，无论市场成熟的时机是什么时候，他们都将取得成功。”也就是说，AR/VR的创业公司需要『对行业的某一特定领域很在行，这样他们可以比较容易地在接下来的两年时间获得盈利，同时随着市场不断扩大，他们也有可能在市场中占据主导地位。对投资◥人来说，只对AR/VR在行，但却无法通过更广阔的视野实现可持续发展，这样的创业团队的吸引力是不够的。

　　五、跟着钱走

　　每一位投资人可能都有着不一样的想法，所以希望获得投资的创业者需要针对他们来单独做功课。

　　Accel的富勒认为，在改进现有用户体验和分享沉浸式体验将掀起下一轮媒体革命，并将吸引用户制作大量的增强现实和虚拟现实内容。这可以让AR/VR平台形成自己的习惯用法，并实现长期发展。

　　Balderton Capital的合伙人詹姆斯·怀兹(James Wise)对“后端捕捉、处理、创造AR/VR以及AR/VR软件的基础设施”感兴趣，“AR/VR需要变得更为简单，这样每个人都能使用和制作。”

　　DCM的克里考利安相信市场需要使用户能“做东西，而不仅仅是看东西，这不仅仅是放松的娱乐，我们需要看到真正的人拥有真正的互动来建立真正的关系。为了促使其发生，我∮们需要移除系统内的分歧，就正如智能手机行业曾经发生的一样。”

　　CAA商业发展部门主管和CAA投资的总裁迈克尔·亚诺沃(Michael Yanover)感兴趣投资“内容平台，而不︼是纯粹的播放式内容平台，在这些平台上CAA可以为自己的业务增加价值，建立联系。”

　　所以投资的钱都去哪儿了?2015年3月-2016年3月在AR/VR领域的主要投资是AR/VR硬件、视频、服务解决方案、游戏、市场/广告、消费者APP等。尽管Magic Leap获得了所有投资的近一半数额，其他领域在2016年第一季度的融资仍然比2015年第四季度高了45%。

　　六、投资阶段有区分

　　早期的投资都会经历这几个阶段：种子轮、A轮、B轮、C轮等等，有些基金不太关注投∮资阶段，有些则很注意这一点(例如FirstRound Capital)。但早期市场是不同寻常的，尤其是B轮及以上，AR/VR行业也是如此。

　　在种子期来说，市场是狭窄而纵深的，一些专门的AR/VR基金、孵化器和天使投资人经常会一起合作。上述包括了HTC Vive X、Colopl Next、The VR Fund、Signia Ventures、Maven Ventures、Rothenberg Ventures、Presence Capital、GREE VR Capital、Boost VC、Greg Castle和其他一些基金，他们都乐于从种子期开始一直跟进。

　　就A轮而言，市场会变得更广阔也◥更肤浅了，一些AR/VR的种子轮投资者有财力继续跟进，但也有一※些无法再跟进。Digi-Capital追踪了全球200多家投资了AR/VR的投资人和投资机构，而还有很多◢其他VC正积极地探索A轮投资。

　　至于B轮及以上的投资，市场则变化得很快。B轮融资通常需要盈利形式的牵引力，但因为市场尚处于早期，因此对VC机构来说投资AR/VR变得更加困难。也是在这一阶段，硅谷的投资机构引介创业公司与战略投资人以及与来自日本、韩国、中国及其他地区的国际投资人建立关系。二十世纪福克╳斯家庭娱乐总裁麦克·邓恩(Mike Dunn)清■楚说明了他们为什么投资ODG，“我们知道它将成为我们产业未来的一个重要部分，而投资如此高质的创业者的机会并不常有。”

　　小知识

　　ODG——智能眼镜制造商

　　Osterhout Design Group是智能眼镜制造商，微软HoloLens也采用这家技术。ODG推出的眼镜主要面向的群体是企业和开发者。

　　不同于谷歌眼镜，ODG眼镜的整体外形类似于普通眼镜，没有不』对称的设计，同样也没有外悬的棱镜，整体看起来很像粗犷的运动眼镜，只是有点肥大。

　　ODG的眼镜可以将用户沉浸在不同的体验里，并且可以随时将你从虚拟现实环境切换到增强现实模式中。ODG与云图片存储公司OTOY进行了合作，从而使得ODG的硬件可以在VR与AR模式之间自由切换，并且将4K、3D画质的传输速率提升到120fps。该平台还可以保证混合现实的自适应透明度和逼真的光影效果。

　　AR/VR创业者需要考虑的另一方面是基金的周期。AITV的马罗简明地指出，“如果你的基金处于生命周期的‘丰收期’，也就是晚期∏，那么在时间范围上就很难投资AR/VR，因为时限并不符合。如果你有一个相对比较新的基金，就有足够的灵活性来了解市场时机，而不会感觉太紧迫。”

　　七、不要再向VC展示重复的内容

　　AR/VR很酷，但这一酷的元素在VC看来开始变得有一点单薄了。Borealis Ventures的主管杰西·戴维特(Jesse Devitt)表示，“不要再向我展示龙了，通过VR你可以制作出一条很漂亮的龙，并且当你第一次见到▽它时会觉得非常酷。但到了第20条龙时，它就变得很老套了，倒不如向我展示一些在AR/VR里有用的东西，这会更酷。”

　　换句话说，仅仅因为你能在AR/VR里制造出视觉上很惊艳的事物并↙不意味着就能获得融资。如果从用户角度来说没有任何吸引人的内容(无论是2B还是2C)，或者你在做的事情在AR/VR里并不会比在智能手机、平板电脑或笔记本电脑上体现得更简便，更出色，为什么还要把这件事展示给一个VC看?

　　八、国内没有原创技术 更多将是炮灰

　　毋庸置疑，VR/AR在这两年越来越火，并且几乎所有人都认可VR/AR会是下一个新的计算平台，但金牌顾∑问认为，这个领域的创业并不像做消费互联网那么容易。

　　首先它技术门槛较高，特别是中国缺乏原创技术，做的东西更多是抄国外的，高度重复，因此在此领域创业的公司90%将成为炮灰。

　　其次，从全球角度而言，VR/AR的方便程度还没有达到爆点，也就是还没有像智能手机那么方便。当然，联基金的邱浩认为，今年▲最晚明年，市场就会出现专门的VR手机，“个头可能比较大，卖得将会很贵，例如可能是1万块钱，里面有专门㊣　跑这些VR的GPU、CPU，适应高分辨率，高刷新率。同时，还需要配合一个位置侦测系统，这里重要的不是VR眼镜，而是手机和位置侦测设备，这两块是比较重要的。”

　　最后，就是目前的VR/AR用户体验还不那么令人满意，我们也看◥到了，国外这一领域的从业者们都在致力于解决这个关键问题，但似乎还没有特别完美的方案出现。

　　正像清↑流资本王梦秋所说：“事实上所有跟硬件相关的行业都不是先进入者先掌握牛X的技术。”